随着政策支持力度加大和发行条件的优化，科创债（包括科创公司债和科创票据）市场正迎来快速发展。

　　科创债通过多元化的融资方式和灵活的资金用途，不仅助力大中型企业开展科技创新，还间接支持了中小科创企业的发展，为实体经济注入新活力。未来，随着发行主体的拓宽和市场机制的完善，科创债市场将在支持新质生产力发展与优化债市结构方面发挥更大作用。

　　政策助推发行提速扩容

　　目前，科创债券已是债券市场的“顶流”品种，且扩容势头强劲。

　　11月21日，中国铁建股份有限公司发行的“铁建YK22”“铁建YK23”“铁建YK24”3只2024年第六期科创公司债在上交所完成发行；同日，中节能风力发电股份有限公司成功发行2024年第一期科创公司债。

　　自2022年5月科创债正式全面推出以来，其市场规模不断扩大。2022年、2023年科创债券分别发行2600亿元和7703亿元。2024年以来，科创债发行规模已超1万亿元。

　　数据显示，截至10月末，科创公司债和科创票据的存量规模共计1.46万亿元，发行人1476家。今年前三季度，这两个品种发行量较去年同期分别增长92%和307%。

　　据DM数据不完全统计，11月以来，已发行74只科创公司债和科创票据，13只待发行，已超过10月全月发行量（74只）。

　　对于今年以来科创债发行持续放量，国金证券固收分析师许熙认为，主要有政策端的驱动、发行条件的优化及投资者偏好变化等三方面原因。

　　一方面，监管部门不断出台相关政策推动科技创新公司债券的高质量发展。提出健全债券市场服务科技创新的支持机制，推出科创企业“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策，极大提高了发行效率。

　　另一方面，低利率环境提升了企业发债的积极性。此外，科创债发行人资质普遍较优，有良好的成长性，获得了投资者的青睐。

　　业内人士告诉上海证券报记者，科创公司债和科创票据的区别主要在于主管单位和挂牌场所不同：科创债由证监会审核，在交易所市场上市流通；科创票据由交易商协会审核，在银行间市场流通。此外，两种融资工具对企业科创属性认定的侧重点不同、募集资金用途方面的认定规则也有所不同。

　　“公司在选择这两种融资方式时，首先需要客观评估自身的科创属性，与哪种标准更为契合；其次要对拟投科创项目的性质、投资比例等方面作具体判断，从而选择适合自己的债券品种。”许熙表示。

　　精准支持科创领域发展

　　科创债聚焦于科技创新领域，是债券市场对科技创新领域的精准支持手段。

　　中证鹏元研发部高级董事、资深研究员高慧珂介绍，科创债中的创新品种混合型科创公司债和混合型科创票据在债券条款上有特殊之处，主要是设计浮动利率跳升条款，浮动利率部分挂钩投资标的收益率或估值增长率。

　　当下，科创债市场整体呈现出发行人资质较优、行业丰富、发行期限拉长的特性。

　　许熙表示，在1476家发行人中，拥有国内AAA评级的发行人占比超过七成；存量科创债发行人共涉及29个Wind四级细分行业，以传统行业为主，建筑业、制造业、采矿业发行规模位列前三。

　　“今年以来，科创债发行期限明显拉长，2024年以来5年期以上发行规模占比40%，比2023年占比提升21%。中长期科创债发行占比提升，可以更好匹配科技创新项目的资金需求。”高慧珂说。

　　对于企业来说，通过发行科创债募集资金的用途，主要包括偿还存量债务、补充流动资金、基金或股权出资及科创项目建设。许熙告诉记者，科创债独有的基金或股权出资用途越来越得到发行人青睐。虽然实力较强的国企是科创债的发行主力，中小科创企业发行人较少。但是，一些国企募集所得资金通过向产业基金出资，投资科创公司股权，引导科创产业培育和优化，会间接支持中小科创企业。

　　东方金诚公司在一份研报中表示，科创债的产品设计对科创企业更加包容，募集资金投向科创领域的方式更加灵活，尤其与央地国企发挥创新引领和孵化作用更为契合，有助于增强企业自主创新的内在动力，推动科技成果转化和产业化应用。此外，发行科创债可以提高发行人作为科创企业或科创投资、孵化企业在资本市场的辨识度，将自身的科技属性和创新价值充分显性化，以此获得债券投资者的更高认可，有助于降低债券融资成本。

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　　债市支持实体经济的有效实践

　　业内人士认为，发展科创债市场具有赋能新质生产力及推动债券市场高质量发展的双重意义。

　　高慧珂表示：首先，科创债是债券市场和新质生产力结合的体现，是债券市场落实发展“科技金融”、引导更多资金流向科技创新领域、助力新质生产力发展的重要抓手。发展科创债能够丰富科技创新领域企业直接融资渠道，提供稳定资金来源。其次，发展科创债可以优化和扩容债市结构，拓宽更多发行主体，优化市场机制，活跃债券发行市场，促进多层次市场建设。

　　不过，目前科创债市场对众多中小民营科技型企业的覆盖面仍较低。许熙称，民营科技企业具有科技创新程度高、运行机制灵活、公司成长潜力大等优势，但也存在资产规模较小、经营历史相对较短、部分初创企业内部治理结构不够完善、财务管理制度不够健全等短板，这导致民营科技企业很难拿到较高的主体评级。此外，科技企业通常也需要大量的研发投入，且研发成果具有不确定性，这种高投入和高风险特性增加了债券发行的难度。

　　受访人士认为，随着科创债市场的进一步提质扩容股市杠杆什么意思，民营企业科创债也将持续增量。高慧珂建议，未来科创债市场可以从三个方面发力优化：一是充分发挥央地国企和成熟的优质民营企业这类主体的引领示范作用，同时继续创新相关债券品种，丰富市场供给；二是拓展多元化的发债主体，要提升较弱资质主体发债融资的可得性和便利性，提升债券市场对该类主体的包容度；三是在市场扩容的同时，处理好“发展”和“风险”之间的关系，监管的作用需要逐步强化，尤其是信息披露和风险监测等。

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